京东物流发展分析报告(24页)

目录

京东物流：科技为驱动的—体化供应链物流提供商 5

—体化供应链满足消费升级需求 6

一体化供应链物流：市场规模大，但分散度高 6

京东物流：以科技为驱动的供应链物流商 8

服务体系：技术驱动的供应链物流服务 8

经营模式：国内仓储运营规模首屈一指 8

盈利模式：物流能力和服务优势外溢，驱动外部收入增长 12

对比同业竞争者 15

对比亚马逊物流：商业模式相似但价值定位不同 15

与国内同行比较：不同的商业模式，规模经济尚待实现 16

首次覆盖给予跑赢行业评级 20

图表

图表1 京东物流上市后的主要股东（截至2021 年5 月）  5

图表2 京东物流收入与增长速度 5

图表3 京东物流斗乍IFRS 净利润和净利率 5

图表4 中美两国物流费用率拆解对比 6

图表5  一体化供应链物流市场 7

图表6 —体化供应链物流市场：按垂直行业划分 7

图表7 京东物流仓储面积增长迅速 9

图表8  京东物流仓储能力最强（截至2020 年）  9

图表9 京东集团与GIC 成立基金示意图 10

图表10 2020 年京东物流非流动资产中租赁仓库、固定资产占比较大，固定资产中自有物流设施占比较大 10

图表11 京东物流固定资产中物流设施占比较大 10

图表12 京东物流资本性支出主要用千购买固定资产 10

图表13 京东物流研发费用 11

图表14 研发费用率：京东物流与同行对比 11

图表15 京东存货周转天数

图表16  中国电商存货周转天数      12

图表19 京东物流—体化供应链外部客户数量 13

图表20 京东物流外部客户户均收入 13

图表21 2018-2020 年仓配收入占京东物流收入的50%-70% 13

图表22 2018-2020 年前三大垂直行业占外部一体化供应链收入的70%  13

图表23 亚马逊全球仓库结构 15

图表24美国亚马逊仓库数呈， 15

图表25 交付收入和成本   16

图表26 亚马逊营业利润结构， 16

图表27 京东物流、顺丰、菜鸟、阿里投资的京东物流服务体系对比   16

图表28 2020 年京东物流与同行固定资产中车辆／运输工具价值对比 17

图表29 京东物流与同行的仓网、干线对比（截至2020 年） 18

图表30 京东物流与顺丰员工配置情况比较，                   18

图表31 京东物流与同行净利润率对比 19

图表32 收入分类及预测 21

图表33 成本拆分及预测， 22

图表34 京东物流DCF 估值 23

图表35 可比公司估值表，24

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