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跨境电商物流-华贸物流研究报告

发布:01-23 浏览: 来源: 申银万国

跨境电商物流-华贸物流研究报告


目录

1.央企背景民营机制......... 5

1.1 港中旅是公司实际控制人.... 5
1.2 轻资产运营的跨境综合物流服务商.. 8
1.3 国际贸易复苏带动主业回稳...10
1.4“营改增”和资金机会成本上升推升行业集中度....14

2. 战略布局跨境电商物流... 16

2.1 跨境电商交易额年复合增长超30%....16
2.1.1 英语系国家是跨境电商出口的三大目的地... 16
2.1.2 消费升级下的跨境电商进口年复合增长57%.... 17
2.2 跨境电商的“痛点”在哪? ..19
2.2.1 跨境电商的几种模式.. 19
2.2.1 跨境电商的痛点在于“三流” .... 20
2.3 德祥服务模式“利国利民” ..22

3. 未来三年盈利预测及估值... 25

3.1 三大力量驱动主业稳步增长...26
3.2 乐观预计德祥毛利规模达12.4 亿元...27
3.3 高安全边际买入高成长期权..28
 

图表目录

图 1:港中旅集团间接持有公司60%股权 .. 6
图2:央企高管薪酬制度改革预期升温 .... 7
图3:公司期间费用率较行业平均低1.8 个百分点 ... 8
图4:期间费用率可以与国际同行持平 .... 8
图5:公司是一站式跨境综合物流服务商 .. 8
图6:公司是一站式跨境综合物流服务商 .... 10
图7:公司营业收入占比最高为供应链贸易43.94% .... 11
图8:公司毛利占比最高为国际空运43.26% .... 11
图9:国际贸易逐步复苏 .. 11
图10:空运出口业务流程图 .. 12
图11:空运进口服务流程图 .. 12
图12:公司空运市占率持续上升至最新3.2% ... 12
图13:公司空运业务毛利率持续上升至最新11.2% .... 12
图14:航空货运市场景气度逐步上升.... 13
图15:海运出口服务流程图 .. 13
图16:海运进口服务流程图 .. 13
图17:公司海运市占率持续上升至最新0.4% ... 14
图18:公司海运业务毛利率持续上升至最新7.4% .. 14
图19:国际集装箱运输恶性价格竞争阶段已结束 ... 14
图20:跨境电商交易的渗透率12.2% .... 16
图21:大中华区跨境电商零售出口产业前15 大目的地市场 ... 17
图22:可获得性、品质和价格是中国网民跨境网购的三大主因 ... 17
图23:2013 年中国人均可支配收入为26955 元 .... 18
图24:跨境电商进口交易额近五年CAGR57.0% .. 18
图25:跨境电商交易向更平衡的方向趋近 ... 18
图26:2014 年跨境电商出口企业生存真相 .. 19
图27:2014 年跨境电商进口企业生存真相 .. 19
4
图28:报检是跨境电商进口的“痛点”之一 .... 20
图29:“三流合一”是跨境电商进口的痛点之二 .... 20
图30:进口分拨业务操作流程 ... 22
图31:公司现有国内网络布局 ... 24
图32:公司现有海外网络布局 ... 25
图32:未来三年公司传统业务盈利能力有望逐步提升 .. 27
表1:公司高管及核心、骨干人员合计共授予1320 万股期权激励 .. 6
表2:公司轻资产运营 .. 9
表3:公司应纳主要税种及税率 .. 15
表4:募投项目进度 ... 15
表5:六大跨境电商试点城市的跨境电商公共服务平台 .... 21
表6:保税进口B2B2C 模式能够完美解决“痛点” .. 22
表7:进口分拨业务模式分三种 .. 23
表8:不考虑收购项目并表利润未来三年CAGR 为29% .. 26
表9:收购资产盈利能力及业绩承诺 .... 27
表10:跨境电商对进口分拨业务的影响测算 .... 28
表11:中性情景假设下公司有望实现7.1 亿元毛利 .... 28
表12:跨境物流综合服务行业国际估值比较表 .. 29
[报告关键词]:   跨境电商    华贸物流  

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