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标杆品牌折扣零售商-TJX分析报告(17 页)

发布:02-19 浏览: 来源:

标杆品牌折扣零售商-TJX分析报告(17 页)


TJX 为美国最大的品牌折扣零售商,其前身 Zayre 百货于 1965 年在马萨诸塞州创建,于 1962 年在纽交所上市,1988-1989 年公司进行重大资产重组,并正式更名为 TJX,标志着 TJX 集中于折扣零售的模式开启。此后分别于 1990 年、1992 年、1994 年在加拿大收购 Winners 折扣家庭连锁服饰店,在美国建立特色品牌 HomeGoods,在英国和爱尔兰建立 T.K.Maxx,在实现新品牌打造的同时,进军加拿大和欧洲。1995 年收购美国第二大折扣零售商 Marshalls 公司,实现强强联合。在多品牌战略和跨区域发展日趋成熟时,TJX 于 2012 年成功收购折扣电商 Sierra Trading Post,正式涉足线上平台。 

 

目录

TJX介绍 ........... 6
多品牌战略实现规模扩张 .......... 7
品牌塑造:以点及面........ 7
区域拓展:遍“地”开花 ......... 9
协同效应:提高销售灵活性 ............. 11
兼并收购:规模效应凸显 ....... 12
高周转与低费率成就价格优势 .......... 13
完善的供应链管理能力实现商品高周转 ............. 13
低费用率运营保证商品低价优势可持续 ............. 16
涉足电商拓宽成长空间 ............ 17
内生优化驱动估值上涨 ............ 17
行情及基本面 ........ 18
 
图表目录
图1:公司发展历程 ............... 6
图2:公司品牌塑造历程 ........ 8
图3:TJX 整体门店平稳扩张.......... 8
图4:2012 年各品牌门店数............ 8
图5:TJX 主要品牌门店扩张.......... 9
图6:2012 年四大品牌分部收入占比 ............... 9
图7:2012 年四大品牌分部净利润率 ............... 9
图8:Marmaxx 收入保持持续增长势头 ......... 10
图9:HomeGoods 收入增速居于10-20%范围 ....... 10
图10:TJX Canada 收入增速跌落后保持个位数增长 ............... 10
图11:TJX Europe 收入增速回升 .........10
图12:美国各品牌门店布局 ......... 10
图13:全球三大地区门店扩张情况 ....... 11
图14:截至2012 年公司门店全球分布 .......... 11
图15:全球三大区收入增长情况(百万美元) .............. 11
图16:2012 年美国收入占比 77%........ 11
图17:各地区净利率中欧洲地区盈利能力稍逊 ....... 11
图18:2012 年度各地区坪效(百万美元/千平方英尺) ............ 11
图19:Winners 和Homesense 门店面积保持稳定扩张 ............ 12
图20:2003 年Winners 和HomeSence 门店销售收入增速显著提高 ........ 12
图21:TJX 合并前后营业收入和门店成倍增长 ....... 12
图22:合并后公司营业费用率大幅降低、净利润率持续提升............. 12
图23:TJX 逐步壮大的采购团队及供应商队伍 ....... 13
图24:2008 年以后加大对于采购体系的投入促使毛利率显著提升 ............. 13
图25:2012 年TJX 产品品类收入分布 .......... 14
图26:2012 年TJmaxx 网店的各品类单品数 ......... 14
图27:1995 年至今公司配送中心扩容近两倍 ......... 14
图28:2012 年配送中心面积与门面面积最高比例仅为为1:7 ............ 14
图29:TJX 美国配送中心的分布 ........... 15
图30:配送中心与品牌店未对应下后续供应环节繁杂 .............. 15
图31:配送中心与品牌店对应下后续供应效率提升 ......... 15
图32:严格控制存货水平的增长 ........... 15
图33:存货周转率相对于折扣零售、传统百货都处于高位 ....... 15
图34:TJX 现金周转速度显著高于传统百货 ........... 15
图35:Tjmaxx 网店两个关键品类TJX 售价与市场价格对比(美元) ............... 16
图36:广告费用率在1.2%上下,低于传统业态近2 个百分点 .......... 16
图37:TJX 一般费用支出率显著低于传统业态 ....... 16
图38:1990-2012 年TJX 营业收入及同比增速 ............... 17
图39:阶段性规模效应以及采购体系的投入带来盈利能力持续提升 ........... 17
图40:1990-2012 年TJX 的动态PE 水平 .............. 18
图41:TJX 估值略高于行业重点企业估值水平 ....... 18
图42:TJX 自1990 年的股价走势图 .............. 18
表1:2014 年1 月个股涨跌幅及市场一致预期情况 ........... 5
表2:TJX 的多品牌塑造 ........ 7
[报告关键词]:    标杆    品牌折扣    零售商    TJX  

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