AMC行业分析报告( 58 页)

目录

引言 ......4

周期回溯：论AMC 行业的前世今生....5

诞生探索期：四大AMC 诞生与商业化探索（1999-2009）......5

宏观背景：金融危机爆发，开放提速改革.....5

发展阶段：始于临危受命，谋求转型升级.....6

政策变化：监管框架初建，转型思路明确.....8

综合拓展期：发展综合金融与地方AMC 登台（2010-2015） ......8

宏观背景：影子银行扩张，信用风险滋生.....8

发展阶段：持续转型金控，地方AMC 落地......9

政策变化：拓展非金融类不良，限制对外转让....10

监管分化期：地方AMC 监管显著宽松（2016-2018）.......10

宏观背景：地产蓬勃发展，资管新规落地.......10

发展阶段：四大AMC 承压，地方AMC 扩容......11

政策变化：行业监管分化，地方政策松绑.......12

监管趋严期：统一地方监管，回归业务本源（2019-至今） .......13

宏观背景：金融风险暴露，地产雷声频频.......13

发展阶段：回归不良主业，救助困境企业.......14

地产纾困：政策引导入局，模式创新迭代.......15

政策变化：行业监管趋严，业务范围拓增.......17

业务解构：处置方式多元，把握跨周期平衡.......19

周期特征：收购端逆周期，处置端顺周期.......19

收购模式：自主/委托/合作，模式相对多元.....19

处置模式：经营/重组主导，特征各有差异......20

俯瞰行业：透视全国与地方AMC 发展周期.......25

四大AMC：经营周期演变，由扩张向收缩.....25

整体规模：从扩张到收缩，业绩分化明显.......25

业务结构：结构持续调整，地产敞口压降.......26

负债结构：短期借款提升，负债期限较短.......30

牌照布局：打造综合金融，承压剥离转型.......31

盈利能力：ROE 逐步回落，目前不足10%.....32

地产纾困：成效较为显著，模式因地制宜.......32

地方AMC：监管导向趋严，财务分化显著.....33

行业格局：化解区域风险，存量家数稳健.......33

股东背景：地方国资主导，民营占比1/4 ....34

区域分布：各省数量差异，匹配不良特征.......34

财务数据：资产梯队明显，业绩分化显著.......35

未来展望：机遇挑战并存，战略表现分化......37

监管指引：从严监管将延续，区域定位将强化....37

行业趋势：多层次错位竞争，数字化转型深化....37

地产纾困：行业风险犹存，纾困救助更应谨慎....38

重点推荐公司......39

风险提示......40

首次覆盖公司......41

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