麦肯锡：私募股权基金 中国市场经营之道( 15页)

靠贝塔收益实现增长的时代已经终结，创造阿尔法收益将成为制胜中国市场的必备能力。

提要

一直以来，中国私募股权（PE）行业都在增长轨道上。受强劲发展的经济推动（2010年中国经济在全球GDP中占比9%，到2019年，这一比重达16%），投资者对PE的需求也很旺盛，使得中国PE市场成长为全球第三大市场。2019年新增投资金额约为600亿美元。

然而，也有一些因素制约着中国PE行业的增长。国有企业向来在市场上居主导，积极收购资产。私营公司往往不愿出售业务，更愿将企业留在家族名下。在收购交易中，企业买家一直是强有力的竞争者，因而有吸引力的交易数量有限。这些因素导致2019年中国PE市场占GDP的比重仅为0.5%。即便是调整了国有企业占行业较大权重这一因素后，中国PE占GDP之比依然远远落后于英国（2.6%）和美国（去年为2.2%）等较发达PE市场。

这一差距表明，中国PE市场仍有增长空间，而且可能将迎来变革。显然，投资者依然乐观，认为未来中国市场将继续涌现出新机会。在2009年到2019年间，在中国经营的PE公司募资的年复合增长率为29%，增速领跑所有主要资产类别（见图1）。同时，市场中还出现其他一些变革

迹象：自2014年以来，中国基金的平均规模翻了两番，而且随着新的共同投资人加入，交易复杂性也大大增加。

×