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券商加杠杆空间与可实现路径( 18页)

发布：01-22 浏览: 来源: 中信证券

券商加杠杆空间与可实现路径( 18页)

mwu7.cn@经济管理文库

插图目录

图1：2013 年证券行业杠杆率增加依靠融资融券业务驱动 ....... 4

图2：2014 年新增的资金需求将使证券业杠杆接近上限 ........... 4

图3：E*trade、嘉信理财、美林、高盛收入结构 ........ 5

图4：E*trade、嘉信理财、美林、高盛的杠杆率 ........ 6

图5：E*trade、嘉信理财、美林、高盛的资产结构 ........... 7

图6：2012 年美国投行平均杠杆11.34 倍 ..... 7

图7：融资和融券业务平均杠杆3.71 倍 ........ 7

图8：E*trade 和嘉信理财在自营业务上加杠杆 ........... 7

图9：美林和高盛在交易业务上加杠杆 .......... 7

图10：E*trade、嘉信理财、美林、高盛的负债结构 ......... 9

图11：E*trade 资产负债匹配 .......... 9

图12：嘉信理财资产负债匹配 ........ 9

图13：美林的资产负债匹配 ..... 9

图14：高盛的资产负债匹配 ..... 9

图15：E*trade、嘉信理财、美林和高盛的ROE ....... 11

图16：美国证券业杠杆率上升的同时ROA 下降 ....... 11

图17：伴随杠杆率上升美国证券业ROE 震荡 ........... 11

图18：证券行业季度杠杆率与ROE ........... 12

表格目录

表1：证券公司债务融资方式规模限制 .......... 2

表2：证券行业债务融资统计 .......... 2

表3：证券行业杠杆水平 .......... 3

表4：五大上市券商的杠杆水平....... 3

表5：美国投行的四种商业模式及收入结构 ......... 5

表6：广义融资融券业务空间测算 .......... 8

表7：中美券商债务融资渠道对比 ........ 10

表8：上市券商业绩预测及估值..... 13

表9：招商证券业绩预测 ........ 14

表10：国金证券盈利预测 ...... 15

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