油船和LNG 船需求与测算 ( 29 页)

目录

1 油船需求：供给侧需求侧多维度量化影响总需求 .... 3

1.1 油船客户下游分散，市场化竞争，保有量持续上涨 ....... 3

1.2 当前造船业处于量平价升阶段（小周期四阶段中的的第二阶段） ...... 4

1.3 油船&LNG 船：油船更早期处于第一小阶段，LNG 船处于第二小阶段 .... 5

2 总需求决定因素：供给侧与需求侧有多个维度，可量化分析 ....... 7

2.1 供给侧与需求侧 ...... 7

2.2 总需求增量因素一：IMO 减排战略 ....... 7

2.3 总需求增量因素二：红海危机绕行 .... 9

3 油船&LNG 船未来需求拟合 ...... 12

3.1 原油、LNG 价格与对应船舶在手订单：影响机制复杂，无显著关系 ....... 12

3.2 油船回归分析 .... 12

3.3 LNG 船回归分析 ....... 15

3.4 原油贸易量与海外油服公司CAPEX、海外油服设备公司收入同频 ...... 18

3.5 未来总需求及新增订单测算 ....... 18

4 在手订单由报废需求和新需求构成，报废需求拆船量和新需求交付量均受产能限制 ...... 20

4.1 更新周期出现端倪：平均船龄上升，平均报废年龄下降 ..... 20

4.2 更新需求占在手订单的近60%，但存在一定的滞后性 .... 21

4.3 拆船量缺口可能受拆船产能影响，本轮周期持续时间有望超预期 .... 21

4.4 其余的35%-40%为交付量或新签订单，倒算出的交付量同样受产能限制，导致本轮行情持续可能超预期 ...... 22

4.5 未来总需求及新增订单测算 ....... 23

5 投资建议 ...... 26

6 风险提示 ...... 27

插图目录

图1 ： 油船保有量（百万DWT ）及其同比增速 ....... 3

图2： LNG 船保有量（百万DWT ）及其同比增速 ...... 3

图3： 大型油船船运公司船舶数量占比（截至2024 年） ...... 4

图4： 大型船运公司位置分布 ....... 4

图5： 全球新造船价格指数和新签订单同比（百万TTM ）与全球新造船价格指数和在手订单量（百万DWT ）对比 ..... 5

图6： 油船新造价格指数和新签订单同比（TTM ） ..... 6

图7： LNG 船新造价格指数和新签订单同比（TTM ） .... 6

图8： IMO 温室气体减排战略 ...... 8

图9： IMO 排放规则 ...... 8

图10 ： 全球船舶在手订单中不同燃料的占比（比例按照DWT 计算） ...... 8

图11 ： 全球船舶保有量中不同燃料的占比（比例按照DWT 计算） ....... 8

图12 ： 原油船、成品油船和LNG 船平均速度指数同比（%） ..... 9

图13 ： 油船航线转移 ....... 10

图14 ： 亚欧航线绕行前后比较 ....... 11

图15 ： 绕行前后海里数 ....... 11

图16 ： 原油价格（美元/桶）与油轮在手订单（百万DWT ） .... 12

图17 ： 原油价格（美元/桶）与LNG 运输船在手订单（百万DWT ）...... 12

图18 ： 原油与成品油总贸易量与油轮总需求油轮总需求多元回归结果 .... 13

图19 ： 原油价格与油轮年需求量回归分析 ...... 13

图20： 油轮租费与油轮年需求量回归分析 ...... 13

图21 ： 油轮总需求多元回归结果 ....... 13

图22： 1996 至2023 年原油与成品油总贸易量与油轮总需求（左轴：贸易量总和 右轴：油船总需求） ...... 14

图23： 成品油贸易量与成品油运输船总需求（左轴：成品油贸易量 右轴：成品油运输船总需求） .... 14

图24： 全球GDP 与原油运输船总需求（左轴：全球GDP 右轴：原油船总需求） ..... 14

图25： 美国原油产量（千桶/天）比全球原油产量（千桶/天） ..... 14

图26： 全球GDP 与原油运输船总需求回归分析 ....... 15

图27： 成品油贸易量与成品油运输船总需求回归分析 ..... 15

图28： LNG 出口与LNG 船需求回归分析 ...... 16

图29： LNG 价格与LNG 船需求回归分析 ...... 16

图30： LNG 船租费与LNG 船需求回归分析 ...... 16

图31 ： LNG 运输船总需求多元回归结果 ..... 16

图32： 2001 至2023 年LNG 出口量与LNG 运输船总需求（左轴：LNG 船总需求量 右轴：LNG 出口量） ...... 16

图33： LNG 全球交易量持续上升，占比也稳步上升 .... 17

图34： 全球天然气交易量总量及LNG 交易量增速 ....... 17

图35： 全球LNG 接收终端扩张趋势 .... 17

图36： 2017 年至 2029 年不同系统类型的LNG 船舶交付数量（含预测）....... 17

图37： 1996 -2023 年北美核心油服公司收入和CAPEX 增速 .... 18

图38： 原油贸易量和原油贸易量增速 ...... 18

图39： LNG 出口增速和原油与成品油贸易量和增速 .... 19

图40： 预测原油贸易量增速和预测LNG 出口增速 ....... 19

图41 ： 原油贸易量/成品油贸易量 ..... 19

图42： 油轮、LNG 船未来需求测算表 ..... 19

图43： 舰队平均船龄（年） ....... 20

图44： 油船平均报废年龄（年） ....... 20

图45： 造船厂在手订单，航运业23-25 岁船舶数量（单位：百万DWT ） .... 21

图46： 造船厂在手订单，航运业23-25 岁即将报废船舶（单位：百万DWT ） .... 22

图47： 拆船量（产能受限），实际拆船量需求（单位：百万DWT ） ..... 22

图48： 交付量、在手订单与新签订单（单位：百万DWT ） ...... 22

图49： 交付量（产能受限），实际交付量需求（单位：百万DWT ） ..... 22

图50： 全球油船新签量（实际）,新签订单拟合值（单位：百万DWT ） .... 23

图51 ： 全球油船新签量（实际）,新签订单拟合值（单位：百万DWT ），新造油船价格指数 ....... 24

图52： 全球LNG 运输新签量（单位：百万DWT ） .... 24

图53： GDP 增速下调2pct 测试下拆船量（产能受限），实际拆船量需求（单位：百万DWT ） .... 25

图54： GDP 增速下调2pct 测试下交付量（产能受限），实际交付量需求（单位：百万DWT ） .... 25

图55： GDP 增速下调2pct 测试下全球油船新签量（实际）,新签订单拟合值（单位：百万DWT ） ...... 25

图56： 敏感性测试结果 ....... 25

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