美国消费行业分析报告 ( 93 页)

目录

1. 美国消费历史概述 ...... 3

1.1. 美国拥有令世界各国艳羡的长期稳定繁荣的消费市场 .... 3

1.2. 美国消费发展历程：大众消费→品牌化消费→理性消费..... 4

1.2.1. 大众消费时代（1920-1960 年代） ....... 4

1.2.2. 品牌化消费时代（1970-1980 年代） ....... 5

1.2.3. 理性消费时代（1990 年代至今） .... 5

1.3. 美国消费变迁五大核心驱动力 .... 6

1.3.1. 经济繁荣 ..... 6

1.3.2. 收入增长 ..... 6

1.3.3. 人口优势 ..... 7

1.3.4. 科技进步 ..... 8

1.3.5. 超前消费理念 ..... 9

1.4. 美国必选消费&可选消费股价表现 ..... 9

2. 必选消费板块 .... 11

2.1. 食品饮料行业复盘 ...... 11

2.1.1. 食品：发展成熟，多元化、全球化程度较高 ....... 11

2.1.2. 酒精饮料：总量下行，结构演化 ....... 15

2.1.3. 软饮料：消费结构分化，新品类崛起 ....... 20

2.2. 食品饮料估值复盘：饮料板块优于食品板块 ...... 25

3. 可选消费板块 .... 27

3.1. 化妆品行业 ...... 27

3.1.1. 行业复盘：美无极限，清洁、护理、修饰到功效进阶 ....... 27

3.1.2. 估值复盘：长期超额收益明显，美妆具估值溢价 ....... 32

3.2. 社服行业 ...... 36

3.2.1. 行业复盘：酒店、餐饮行业牛股频出、各领风骚 ....... 36

3.2.2. 估值复盘：成长性高的品种享有更高估值溢价 ....... 40

3.3. 零售行业 ...... 43

3.3.1. 行业复盘：零售业态相继崛起，电商后来居上 ....... 43

3.3.2. 龙头估值：沃尔玛、塔吉特、Macy’s、亚马逊、Costco .... 50

3.3.3. 行业估值：百货、专卖店、超市业态估值仍存提升空间.... 55

3.4. 家电行业 ...... 58

3.4.1. 行业复盘：品类普及程度高，规模稳健增长 ....... 58

3.4.2. 估值复盘：以惠而浦为例，龙头估值波动区间较大 ....... 62

3.5. 汽车行业 ...... 65

3.5.1. 行业复盘：美国汽车消费曲折向上，现已进入存量阶段.... 65

3.5.2. 估值复盘：以福特汽车为例，PS/PE 估值经历多轮波动 .... 70

3.6. 服装行业 ...... 71

3.6.1. 行业复盘：90 年代以来趋于理性，服装消费注重性价比 ....... 71

3.6.2. 估值复盘：伴随宏观经济与行业基本面呈现周期波动 ....... 75

3.7. 轻工行业 ...... 78

3.7.1. 行业复盘：强渠道驱动下的美国家具消费实现内生增长.... 78

3.7.2. 估值复盘：美国家具行业股价与估值走势历经三大阶段.... 83

4. 推荐标的及盈利预测 .... 90

5. 风险提示 .... 92

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