珠宝首饰行业分析报告( 18 页)

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珠宝首饰行业：市场规模7,503 亿元，集中度有望继续提升 ........... 5

中国内地7,503 亿元珠宝市场规模，近三年维持高单位数增长 ....... 5

黄金为最受中国消费者欢迎的珠宝品类.......... 6

钻石饰品消费有望受益年轻一代消费升级而保持快速增长 ..... 7

市场集中度较低，面向大众市场的中高端品牌市场份额有望持续提升 ............ 9

老凤祥、周大福品牌力领先，周大生异军突起 ............. 10

品牌历史与知名度、收入规模、网络布局表明老凤祥、周大福品牌力强 ...... 10

产品结构、经营模式带来珠宝公司利润率和周转率差异 ....... 11

内销为主的老凤祥、周大生抗风险能力更强 ......... 13

金价波动对珠宝首饰企业利润影响分析 ....... 15

黄金珠宝销售额与金价之间多数情况下为“顺周期”关系 ............ 15

黄金库存成本与实际销售价格的差异带来毛利率变动 ........... 16

老凤祥高加盟占比防御性更强；高黄金、直营占比的周生生、周大福业绩弹性更高 ............. 17

图表

图表1: 各珠宝品牌产品简介 ...... 4

图表2: 中国大陆及香港地区珠宝首饰行业市场规模及增速 ........ 5

图表3: 2019 年中国各材质珠宝零售额占比 ......... 6

图表4: 2010-2018 年中国分用途黄金消费量 ........ 6

图表5: 上海钻石交易所钻石成交金额 ........ 7

图表6: 美国、日本、中国新娘收到钻石的比例 .......... 8

图表7: 内地居民结婚登记对数 ........... 8

图表8: 中国珠宝首饰行业前十名品牌市占率 ..... 9

图表9: 周大福Smart 2020 战略强调品牌和产品、零售体验、定制、文化和见解 ........ 9

图表10: “老凤祥”黄金珠宝首饰品牌创始于1848 年，周大福1930 年代因内地战乱而将业务迁移至港澳 ...... 10

图表11: 各珠宝公司国内收入对比 ............ 10

图表12: 各珠宝公司国内门店总数对比（单位：家） ....... 10

图表13: 各珠宝公司珠宝类收入拆分 ........ 11

图表14: 各珠宝公司ROE 及拆分对比 ....... 12

图表15: 周大福、周生生、六福集团港澳地区收入占比 ............ 13

图表16: 周大福、六福集团港澳地区分部溢利占比 ........... 13

图表17: 访港内地游客数量情况 ....... 13

图表18: 周大福-以中国银联、支付宝、微信或人民币现金付款人数占比 .......... 13

图表19: 周大福、六福集团港澳地区珠宝类产品同店增速（SSSG）与大陆访港游客数同比变化存在相关性 ...... 14

图表20: 周大福中国大陆地区分部利润率及费用率 ........... 14

图表21: 周大福港澳及其它地区分部利润率及费用率 ....... 14

图表22: 2004-2019 年国内金银珠宝类零售额增长的驱动因素拆分（红色、绿色分别代表金价上涨、下跌阶段） ...... 15

图表23: 周大福、老凤祥半年度毛利率及期内金价对比（红色、绿色分别代表金价上涨、下跌阶段） ..... 16

图表24: 各珠宝公司黄金饰品在珠宝收入中占比 ...... 17

图表25: 各珠宝公司直营收入在内地收入中占比 ...... 17

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